光通信建設力度仍在,主業(yè)有支撐:公司核心業(yè)務光纖陶瓷插芯及套筒全球市占率超過50%,占公司營收59.7%。2015年,在4G建設和光通信建設的帶動下,營收增長35%。隨著4G建設趨緩,光纖網(wǎng)絡和IDC建設將接過成長接力棒。公司作為龍頭企業(yè),有望強者恒強,預計2016-2018年,光纖陶瓷插芯及套筒業(yè)務將保持10%左右的增速。

　　陶瓷新品打入主流廠商,帶來業(yè)績彈性:在電子陶瓷主業(yè)之外,公司積極研發(fā)陶瓷新品。目前氧化鋯陶瓷機殼、微晶鋯指紋識別蓋板已獲得小米4S/5,OPPO采用,成功打入主流機種。陶瓷材料有望成為金屬等主流材料的有力補充,預計2016-2018年,陶瓷新品營收為7.9億元、14.2億元、18.3億元,增長強勁,帶來業(yè)績彈性。

　　燃料電池隔膜板業(yè)務前景明朗,陶瓷封裝基座等業(yè)務穩(wěn)健成長:公司是固態(tài)氧化物燃料電池寡頭布盧姆公司的電池隔膜板主要供應商,隨著GTAT破產(chǎn)影響消除,今年該業(yè)務營收將回升至2013/2014年水準,達2.2億元。固態(tài)氧化物燃料電池前景看好,未來將保持35%左右的增速。陶瓷封裝基座應用領域不斷突破,陶瓷基片/接線端子/MLCC等業(yè)務將穩(wěn)健成長。

　　盈利預測及投資評級:公司的核心業(yè)務光纖陶瓷插芯及套筒仍將保持增長,指紋識別蓋板和陶瓷手機后蓋有望成為公司新的增長點。暫不考慮攤薄影響,預計公司2016-2018年EPS分別為1.31、1.63、1.90元,對應PE 26X、21X、18X,維持“增持”投資評級,建議重點關注。