⊙記者 趙一蕙 ○編輯 孫放

　　高淳陶瓷完成重組“脫胎”為國(guó)�？萍�(600562,股吧)半年后，現(xiàn)任公司大股東的十四所就將置換得到的原高淳陶瓷資產(chǎn)予以折價(jià)變現(xiàn)。有意思的是，意向接盤的也正是原來高淳陶瓷的公司高層。正是這樣一種借殼成功后的“善后安排”，讓原屬于高淳國(guó)資的資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)MBO。

　　2013年6月底，高淳陶瓷完成重大資產(chǎn)重組，更名為“國(guó)�？萍�”。據(jù)重組方案，公司以2009年6月30日為交易基準(zhǔn)日，以其全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債與十四所持有的恩瑞特49%股權(quán)、微波電路部和信息系統(tǒng)部的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行置換，差額部分則以公司向十四所發(fā)行股份方式補(bǔ)足。

　　就在這樁時(shí)隔數(shù)年的重組交易完成后不久，作為原上市公司高淳陶瓷置出資產(chǎn)的承接方，十四所就通過產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式，將所持的資產(chǎn)予以變現(xiàn)——近日，十四所所持的江蘇高淳陶瓷實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)以3.095億元的價(jià)格通過產(chǎn)權(quán)交所掛牌出讓。值得關(guān)注的是，高陶實(shí)業(yè)其實(shí)就是十四所承接高淳陶瓷置出資產(chǎn)的平臺(tái)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的上市公司資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書，高陶實(shí)業(yè)已全部接收了原上市公司置出的資產(chǎn)、負(fù)債及人員。

　　根據(jù)最新掛牌信息，目前，高陶實(shí)業(yè)的職工人數(shù)一共為1670人，2012年度營(yíng)業(yè)收入為2.08億元，虧損984萬元。以2013年7月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，高陶實(shí)業(yè)凈資產(chǎn)2.64億元，評(píng)估值3.43億元。由于是二次掛牌，所以參考價(jià)格較首次流拍的3.439億元降價(jià)10%�？勺鲄⒖嫉氖�，借殼重組時(shí)，按2009年6月底的評(píng)估值，上述置出資產(chǎn)評(píng)估值約3.38億元，此次掛牌轉(zhuǎn)讓的價(jià)格可謂“優(yōu)惠”。

　　更加值得一提的是此次轉(zhuǎn)讓的意向接盤方——高陶實(shí)業(yè)的管理層。標(biāo)的公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)孔德雙、總經(jīng)理谷昌軍兩人，將以自有資金合資成立高淳縣潤(rùn)陶投資有限公司，作為此次的意向受讓方，兩人對(duì)合資公司持股比例分別為60%和40%。不僅如此，孔、谷二人的前身份更為閃耀——在上市公司重組完成前，兩人分別擔(dān)任高淳陶瓷董事長(zhǎng)、董事兼總經(jīng)理。直到去年6月22日，因?yàn)橹亟M完成董事會(huì)“換班”，才和公司幾位高管一同，辭去在上市公司的董事、總經(jīng)理等所有職務(wù)。

　　因此，這一次的掛牌轉(zhuǎn)讓，其實(shí)將原來上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行了一次MBO，這些資產(chǎn)在重組前則歸屬高淳縣國(guó)資系統(tǒng)旗下。

　　盡管從十四所接手到此番轉(zhuǎn)手，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格有所“折讓”。但其實(shí)，置出資產(chǎn)在2012年6月30日又進(jìn)行了一次評(píng)估。置出資產(chǎn)評(píng)估值為4.1億元，較之前的評(píng)估增值7562萬元，只不過這個(gè)價(jià)格并未在進(jìn)行重組時(shí)被最終采納，從這個(gè)角度看，這一次的MBO價(jià)格又有所“優(yōu)惠”。

　　此外，現(xiàn)在的高陶實(shí)業(yè)資產(chǎn)情況或也發(fā)生調(diào)整。根據(jù)上市公司2013年發(fā)布的重組實(shí)施報(bào)告書，其中有兩處明顯不同：一是，原上市公司高淳陶瓷占股48%的子公司高淳縣金塔房地產(chǎn)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，到2012年6月底已全部開發(fā)完成，所以評(píng)估增值較大，而這部分增值在前次評(píng)估時(shí)未被考慮。目前，該子公司的股權(quán)已經(jīng)過戶給了高陶實(shí)業(yè)。其次，在前次評(píng)估時(shí)，未將上市公司無土地使用權(quán)證的334.03畝土地納入評(píng)估范圍，且由高陶實(shí)業(yè)負(fù)責(zé)解決上述土地的權(quán)證問題。而在2013年重組資產(chǎn)交割時(shí)，上述“問題”土地的規(guī)模為275.64畝，一部分已取得使用權(quán)證。這意味著，至少?gòu)纳鲜龇康禺a(chǎn)項(xiàng)目和土地使用權(quán)評(píng)估角度，應(yīng)當(dāng)有增值的考慮。但十四所最終卻選擇折價(jià)出售，著實(shí)讓高淳陶瓷的老高管們樂于接盤。